南財理財通課題組 陳子卉
廣告榜單篩選條件：理財公司發(fā)行的投資周期在1-2年（含）的公募純固收產(chǎn)品，且近1年每個完整的自然季季末均為正收益的產(chǎn)品，同系列同投資周期保留一只，每周至少需披露一次凈值。
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1-2年期限純固收年平均收益4.22%，最高凈值增長6.77%南財理財通數(shù)據(jù)顯示，截至1月25日，理財公司投資周期為1-2年（含）的純固收公募產(chǎn)品（存續(xù)期滿一年，合并登記編碼）合計有292只，歸屬21家理財公司，近一年平均凈值增長率為4.22%。
其中近一年正常自然季度均錄得正收益的產(chǎn)品有232只，占存量產(chǎn)品比例為79.45%，近一年平均凈值增長率為4.3%。
從絕對數(shù)量看，在近一年實現(xiàn)季季正收益的產(chǎn)品中，招銀理財、徽銀理財和信銀理財產(chǎn)品位列前三，分別有75只、47只和25只。
從月月正收益產(chǎn)品占比來看，徽銀理財、興銀理財、杭銀理財、工銀理財、浦銀理財?shù)?0家機構(gòu)投資周期1-2年（含）的純固收公募理財100%實現(xiàn)季季正收益。
在理財公司季季正收益公募純固收產(chǎn)品近一年收益單品榜單中（投資周期1-2年，截至1月25日），5家理財公司產(chǎn)品上榜。其中，徽銀理財5只產(chǎn)品上榜，華夏理財2只產(chǎn)品上榜，建信理財、工銀理財和杭銀理財均有1只產(chǎn)品上榜。
建信理財“嘉鑫固收類14個月定開第3期”摘得本期榜單冠軍，近一年凈值增長6.77%?；浙y理財兩只產(chǎn)品“安盈固收220297”和“安盈固定收益類最低持有15個月220258B”位列第二和第三，近一年凈值增長率分別為6.75%和6.72%。
從風(fēng)險控制角度看，上榜產(chǎn)品中建信理財“嘉鑫固收類14個月定開第3期”和徽銀理財“安盈固定收益類最低持有2年220118B”近一年最大回撤稍高，分別為0.21%和0.25%；其余上榜產(chǎn)品近一年最大回撤均不超0.2%；此外，工銀理財“核心優(yōu)選固定收益類封閉式長城系列22GS5127”和杭銀理財“幸福99豐裕固收22080期穩(wěn)利低波款FYG22080D”近一年無回撤。
中長期限純固收冠亞軍產(chǎn)品大力發(fā)掘區(qū)域性城投債機會，青睞間接投資上述建信理財“嘉鑫固收類14個月定開第3期”和徽銀理財“安盈固收220297”近一年表現(xiàn)較好，本期以這兩只產(chǎn)品為例進行分析。
建信理財“嘉鑫固收類14個月定開第3期”為R3（中風(fēng)險）固定收益類產(chǎn)品，首個投資周期年化收益4.51%（2022/8/2-2023/10/9）；當(dāng)前處于第二個投資周期，截至2024年1月25日，第二個投資區(qū)間年化收益為4.83%。
值得注意的是，雖然過往業(yè)績表現(xiàn)較好，但該產(chǎn)品依舊選擇下調(diào)業(yè)績比較基準(zhǔn)。2023年三季度末，該產(chǎn)品將年化業(yè)績比較基準(zhǔn)由固定報價調(diào)整為區(qū)間報價，調(diào)整后為2.5%-4%；同時，下調(diào)超額業(yè)績報酬計提比例由30%降至20%。建信理財公告稱2023年以來，央行下調(diào)部分政策利率，以10年期國債收益率為代表的無風(fēng)險收益出現(xiàn)了明顯下行，債券類資產(chǎn)收益水平大幅降低。基于當(dāng)前市場環(huán)境變化，為更好地為客戶提供投資理財服務(wù)。
從產(chǎn)品資金投向看，截至2023年三季度末，該產(chǎn)品理財計劃資金近九成通過資管產(chǎn)品間接投資債券資產(chǎn)、公募基金和現(xiàn)金及銀行存款。從2023年披露的運作報告看，一季度、二季度和三季度末的杠桿水平維持在100%左右，未見加杠桿行為。2023年三季度末該產(chǎn)品前十大持倉資產(chǎn)均為中高票息城投債，其中4項資產(chǎn)發(fā)行方為天津區(qū)域城投，此外還涉及常德、河南、廣東、阿克蘇等區(qū)域城投，未見非標(biāo)投資。
徽銀理財“安盈固收220297”也采取了相似的資產(chǎn)配置，即通過間接投資方式持有區(qū)域性中高票息城投債，低杠桿穩(wěn)健運作，未持有非標(biāo)資產(chǎn)。截至2023年末，該理財計劃九成九的資金通過資管產(chǎn)品間接投資債券資產(chǎn)、公募基金和現(xiàn)金及銀行存款，產(chǎn)品年末杠桿水平為100.67%。前十大資產(chǎn)主要為中高票息城投債，發(fā)行方區(qū)域主要集中在安徽，常德、河南、江蘇、重慶等地也有涉及。
課題統(tǒng)籌：湯懿蘭
數(shù)據(jù)分析師：張稆方
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